基金调研丨嘉实基金调研药石科技

　　基金市场数据显示，嘉实基金成立于1999年3月25日，截至目前，其办理资产规模为11122。57亿元，办理基金数569个，旗下基金司理共89位。旗下比来一年表示最佳的基金产物为嘉实互融精选股票A（006603），近一年收益录得101。24%。2025年上半年，公司慎密环绕“聚焦、质量、立异”三大年度环节词展开运营摆设：聚焦计谋客户，优化客户办事系统，深化焦点合做伙伴关系；提拔全流程办事能力取交付质量，强化项目全周期办理；加快研发立异取新手艺能力扶植，加强营业合作力；积极拓展多肽、抗体偶联药物（ADC）、靶向卵白降解（TPD）等新化学实体营业范畴，全力鞭策年度运营方针落地。演讲期内，公司实现停业收入9。20亿元，同比增加23。48%。因为现阶段公司的计谋方针聚焦于收入规模扩张、计谋客户取沉点项目培育，正在成长策略上加大对导入型营业如手艺办事、CMC营业的资本倾斜，以阐扬其深度绑定焦点客户、牵引持久合做的感化，故本期停业成本增幅高于停业收入增幅。需要申明的是，近两年来，受行业需求、市场所作以及公司本身营业调整等要素影响，公司的毛利率程度呈现了必然幅度的下降，这也和公司所处的成长阶段、行业的遍及环境相符。公司十分注沉毛利率问题，将正在成本节制取计谋成长之间连结动态均衡，持续强化成本管控办法，提拔运营效率。从目前看，Q2单季度毛利率较Q1有小幅提拔1。4个百分点，曾经呈现建底企稳趋向。公司将继续加大新手艺、新营业的拓展，本身内功，提拔营业合作力，鞭策毛利率逐渐恢复至抱负程度，以支持公司持久可持续成长。演讲期内，受益于计谋客户回款环境优良，合做项目持续推进，公司运营勾当发生的现金流量净额为4。67亿元，较客岁同期增加240。62%，CDMO营业新签定单金额同比增加19。88%。公司取MNC（跨国制药企业）的合做进一步深切，上半年来自MNC客户的收入同比增加69。73%。公司项目管线持续向后期延长，上半年办事临床III期及贸易项目数量53个，较同期增加较着。瞻望下半年，公司将继续环绕“聚焦计谋客户、强化手艺立异取、拓展新营业增加极”三大从线，全力推进年度运营方针告竣，持续提拔成长质量取股东报答能力，以稳健业绩回馈投资者持久信赖。答：上半年MNC客户收入增加较快，中国、欧洲、日韩市场也实现了较好增加，从目前正在手订单环境看，下半年无望延续收入增加趋向。瞻望明后年，跟着行业需求逐渐回暖，公司将持续深化低碳化学手艺取数智化手艺正在研发出产中的融合使用。正在此过程中，我们取MNC客户的计谋合做将不竭深化，鞭策更多项目向临床中后期及贸易化阶段推进。为支持上述成长，公司进一步聚焦计谋客户办事，通过“铁三角”团队的能力升级持续提拔沉点客户营业响应效能。基于手艺赋能、项目推朝上进步新营业扩张的协同效应，我们对将来一段期间延续增加态势充满决心。答：目前，公司成熟车间的产能操纵率连结60%-70%行业合理程度。新投入利用的503车间目前处于产能爬坡形态，该车间定位为贸易化车间，合用量级较大的产物，因为新项目标导入取人员熟练度的提拔需要必然周期，后续产能将逐渐。正在目前的行业合作款式下，为扩大收入规模并培育计谋客户，公司需通过部门导入型营业（如手艺办事、CMC）的资本倾斜争取订单。好比，我们内部定义的计谋性项目，其和砌块发卖分歧，凡是不是一次性的营业。若是我们阐发这个项目正在同类管线中有较强的合作力或者有优良的市场前景，为了博得这个项目，实现持久合做，我们会适度调整价钱策略。从客岁下半年以来，公司推出了一系列的降本增效办法，例如新手艺的使用、泉源线的设想优化、以及持续的工艺优化，以提拔出产效率。按照一线出产部分反馈，客岁下半年以来开辟和优化的工艺项目较着提拔，具体表现为各个量级的交付周期都正在缩短。同时，公司也正在不竭推进其他改良办法，提拔运营效率。瞻望将来，我们有决心鞭策毛利率企稳并逐渐回归至抱负程度。答：公司自客岁起鞭策大客户计谋，为此内部组建“铁三角”营业团队（客户司理、处理方案司理、交付司理彼此协同），聚焦计谋客户深度办事。为进一步婚配MNC全球结构取严密组织系统，本年专项成立大客户办事团队，由大客户司理同一协调中美欧等地BD资本，显著提拔了客户响应效率取对劲度。公司取MNC的合做已从晚期砌块供应向CMC营业全面延长，合做深度取项目量级持续提拔。目前，公司办事笼盖MNC全研发周期：①药物发觉阶段，尝试室级砌块供应；②临床开辟阶段：临床开辟阶段砌块及两头体供应；③CMC办事：笼盖临床I-III期至贸易化阶段的全流程工艺开辟取出产。基于前期安定的合做根本取客户信赖，公司切入MNC的新管线开辟范畴，当前正在多肽（非天然氨基酸砌块）、ADC（payload/linker设想）等前沿标的目的均有项目落地，持续深化正在立异疗法范畴的协同合做。答：公司位于浙江晖石的高活车间于2023岁尾投入利用，跟着客户项目持续推进，现有高活产能将无法满脚将来需求，后续有进一步扩充的打算。同时，公司堆集了丰硕的多肽晚期开辟项目，考虑到客户后续GMP出产的需求，我们正在506车间中设置了多肽中试规模的出产线，打算来岁一季度投入利用。目前，公司资金面情况优良，鉴于目前新营业快速增加的趋向，公司会矫捷调配资本以支撑相关营业成长。答：当前砌块市场呈现较着的二元布局：正在通用性产物范畴，因为全球供应商浩繁且同质化严沉，价钱承压显著；而高附加值产物（如ADC的linker、非天然氨基酸等奇特新鲜砌块），价钱则相对坚挺。针对上述趋向，公司的应对策略聚焦以下标的目的：正在产物设想维度，以前沿设想提拔合，以需求导向确保处理方案无效性；运营能力扶植维度，提拔数字化发卖系统取全球供应链响应效率；资本整合立异维度，将砌块资本取外部化学消息学平台深度对接，实现手艺引流取客户黏性强化。答：目前TPD、ADC、多肽的相关的砌块订单增加很快，虽然总额正在研发砌块中的占比还不高，但反映新药物市场持续增加的营业需求。需要申明的是，正在TPD范畴，公司已建立数量复杂的linker库，有跨越1，000多种新型布局CRBN配体库，近期也吸引了客户FTE询价。受场地，我们当前结构相关营业人员不多，到来岁岁首年月，新/拆修的学府场地、聚慧园场地将连续投入利用，合计新增通风橱300-400个，届时将投入更多资本到ADC、TPD相关营业。公司将来将持续提拔正在PROTAC、ADC、多肽及非天然氨基酸方面的影响力。答：公司已正在多个营业范畴系统化结构AI使用。前端砌块研发：手艺团队使用AI手艺生成8，000多万个新鲜砌块，可无效处理新药设想中的布局优化难题，自客岁下半年起，筛选后的产物连续上线投放，市场反馈积极。CDMO工艺开辟：强化工艺开辟手艺团队取数智化团队的协同，基于从动化发生的高密度数据，普遍建立机械进修模子以优化研发流程，提拔工艺开辟效率。运营效率提拔：正在项目演讲点窜、文字处置等环节全面推进AI东西使用，降低人工耗时。公司将来将持续深化AI投入，正在前期试点尝试室摸索的根本上，逐渐推进全从动尝试室及机械人设备摆设；扩充AI软件设置装备摆设，并沉点引入高条理AI专业人才，以应对行业手艺变化。